KCGS 한국기업지배구조원

ESG 현안분석
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[ESG현안분석] 국민연금의 지분변동 및 보유목적 변경 공시 효과 2020.10.28 원문보기
저자: 이윤아 부연구위원





[요약]


□ 본 연구는 2020년 자본시장법 개정에 따라 이루어진 최근 국민연금의 보유목적 변경과 5%, 10%룰에 의한 지분변동 공시 효과를 단기 주가반응과 투자자 유형별 거래행태 분석을 통해 확인함

□ ‘단순투자’에서 ‘일반투자’로 보유목적을 변경하는 공시에 대해서는 공시일 전후 5일간 유의한 음(-)의 누적 평균초과수익률이 관측되어 지배구조 관련 부정적 이슈를 시장에 강하게 전달하는 것으로 해석됨

□ 보유목적을 ‘일반투자’로 전환한 기업에 대한 지분매입은 최근 국민연금이 반대 의결권을 행사한 기업에 대해 유의한 음(-) 주가반응을 보이는 반면, 지배구조 관련 사전 이슈가 확인되지 않은(찬성 의결권 행사) 기업에 대해서는 규율효과 및 추가 개선 가능성을 높게 평가하여 상대적으로 긍정적인 반응을 보임

□ 종합하면, 국민연금의 ‘일반투자’ 목적 변경은 단기적으로 시장에 부정적인 영향을 미치나 지배구조 수준에 따라 향후 주주활동 효과에 대한 해석이 상반된 것으로 확인됨

□ 본 보고서의 분석결과에 따르면, 향후 국민연금의 보유목적 변경 이후 실제 주주권 행사 현황 및 그에 따른 지배구조 개선 효과 등을 사후적으로 비교 점검할 필요가 있음
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